鲍威尔已经在为降息做准备了，甚至他把负利率的框架都要提出了。好多人说，你这纯属胡扯，没有依据。我就问你一个问题：大家听过海湖庄园协议吧？海湖庄园协议里边，特朗普说要给各个国家零息债，如果真的实施的话，我问你，这个国家的利率定在哪儿？

如果你要是搞懂这个问题，所有问题都迎刃而解了。不管是鲍威尔前面说话的核心内容，还是说他为什么必然要降息，所有都清清楚楚。今天我们就核心来搞懂这个概念，以及它背后潜藏的一些事实。

大家知道现在美国政府定的利率是多少吗？是4.25到4.5之间，是不是？那美国存款利率是不是就在这个区间移动？它现在大概是4.33，然后再上浮大概300个基点，就到了美国的借款利率。因为存进来的这些钱，银行要赚个3%左右，再贷给周围的人，所以银行就赚这个钱。这个钱既是银行生存的空间，也是各种金融产品活动的空间。

最重要的一个金融产品，对美国来说是不是就是美国国债？美国国债也是在这个区间内生存。如果说美国国债，现在大概十年期国债就被认为是无风险收益率，已经接近4.5了，是吧？那如果说这个4.5的国债现在不是4.5，它如果是4.2，会出现什么问题？出现没人买国债了，是不是？因为如果它要是比4.33还低，大家去存款得了，我还干嘛去买你国债？如果说现在4.5这个利率高到8.5，直接上到这上面去了，会出现一个什么情况？所有人都跑到银行里边借钱去买国债，套利就得了。

所以说，它是不是只能在这个区间内生存？这个就是今天我们要讲的核心原理。基于这个核心原理，会延伸出什么样的思维呢？

大家想，现在美国遇到的问题是什么？现在美国遇到的问题，是不是六月份他要发一笔债去替换他的旧债？在这种情况下，他发的债的利率就是未来他美债的成本。那你说，任何情况下，不管是你发债也好，国家发债也好，是不是都想压缩这个成本，让未来过得好过一点？

那你直接降利率不就得了，婆婆妈妈干嘛？不行。为什么？因为鲍威尔，你看他前面说话的时候说什么，不停地关注就业、通胀，说了好多，大家不必理会。为什么不必理会？因为那都是面子工程。

鲍威尔真的就是关注通胀指标吗？不是。鲍威尔作为美联储主席，在面上是要维护美国经济的平稳，也就是美国的衰退、通胀、就业。但实际上，他是整个世界货币之主，他决定的是美元霸权和美债霸权。但这个事他好意思说吗？他不能说。所以鲍威尔一直是这么一个阴阳的角色。

大家想一想，所以你看美联储任何议息会议上，不会提相关美债、美元的任何问题，但他核心关注的一直是美元和美债的问题。那他现在担心什么呢？他现在担心的是，美国现在虽然利率这么高，可以有很大的下降空间，但是它一旦下降的话，美债如果不跟着往下走，会怎么样？

有人说，不可能，利率一下来，这不就有空间了吗？大家疯狂买债，然后这个债不就往下走了吗？但大家要注意一个核心问题：它的资产结构和中国资产结构不一样。它那些所谓的存款到底有多少？美债可能是现在美国存款的近三倍。这么大一个体量，你拿一个小的杠杆去撬一个大的体量，有没有风险？如果一旦它不跟着往下走，大家就发现了，美国美联储其实无法通过利率去控制美债走向。那这个事情是美联储能够控制得了的吗？它承受不了。

所以基于这个事情，它需要把戏做足，把降息的空间提前打开，这是第一个点。

第二点，现在全球属于什么态势？是往下走还是往上走？大家去看看，欧洲是不是已经出过负利率了？瑞郎、瑞士负利率出过吧？日元负利率刚刚走出来一点点，剩下的就剩中美两个大国了。

以前有一个什么理论？以前有一个理论叫“美国例外”，就是全球的钱，但凡遇到衰落，大家会跑到美国去避险。所以钱现在在美国，相对来说是不会走出那么悲观的情况，起码在货币上不会走出那么悲观的情况。但是现在这个例外，是不是慢慢地平衡被打破了？鲍威尔有没有感觉到这个情况呢？

所以基于这个情况，美国如果不能例外，它有没有可能像中国一样，把利率走向下行的空间呢？基于这种下行的空间，有没有可能像日本和欧洲一样出现负利率的情况呢？不是没有可能。毕竟是五年之约，所以这五年的框架你要不要修改呢？这就是修负利率下限的第二个原因。

第三个原因，就是刚才我说美国海湖庄园协议的事情。美国海湖庄园协议里边最关键的始作俑者，特朗普，他不知道每天在折腾点什么。对于美联储调控的风险来说，是不是极大地加大了？如果说它在这个框架上不给自己留出空间，未来如果特朗普真的发行什么零息债之类的，它这个利率是不是就要根据零息债去做调整？他说不调行不行？不调不行。

他们看起来水火不容，但是这两个人，或者说这三个人，必须是互相制约的。因为美国不跟我们的央行和财政部一样，它是分开负责的。虚线在哪儿呢？下边这是贝森特和特朗普，负责财政部发债的问题。但是这个债发出去之后，如何去调控？如何调控这个债的利率呢？买卖债，还有整个利率，都是靠鲍威尔去解决。所以你看这几个人看起来水火不容，但他们必须得拧成一股绳，才能解决六月份美债危机的问题。

所以基于这几个点，是不是美国降息，一个是必然；第二个，美国下一步的调控空间会更加巨大。这是不是现在你要看到的内容？

第三个点，就是大家最疑惑的点：既然这已经是板上钉钉的，那鲍威尔为什么就是不松口呢？

三个点。第一个点，刚才给大家说了，鲍威尔给人的形象一定要展示一个专业、公正、吃人不吐骨头的样子，你知道吗？他最核心的利益，他不会跟你说半个字，这是他的必然性，他使命如此。

第二个事情，就是他要打满预期。什么叫打满预期？现在如果鲍威尔就跟你说，我美国要降息了，过两天美国要降息了，过两天美国要降息了，最后会降成什么样？最后会不会降成我们降息、降准一样，第二天来个低开？他的降息效果不能够瞬间让人涌进国债去，就是不能够解救他的债券危机。

他最好的办法就是死活咬着不降息，然后六月份或者哪一天突然说我要降了。然后市场一个措手不及，全都涌到国债里边避险，这样他国债新发的债就有人买了。兄弟们，所以说他现在继续玩他的预期。玩预期的高手，从九月份到现在，你才开始炒股的话，你还没看懂他吗？

做个总结。虽然每次鲍威尔讲话的时候，聊的都是什么通胀、就业、美国衰退预期，这些都是面上的事情。他让大家感觉，他在关注美国的经济。但实际上，美国经济好坏与否，最大的问题是美国的金融、美国的美元霸权和美债是否能在世界上继续吸血。这个事情是不便公开的。

但是他每次都通过他的预期管理，把大家的预期值和他即将要做的政策做一个巨大的反差，以此来让他下一次政策更有力度。大家听懂了吗？

基于这个，现在他的利率调节，面对的是更加复杂的形势和一个更加多变的君王。请问，他除了在预期管理上做功课之外，是不是还要让他的手段更加宽泛？这样的话，他就放宽了整个框架的限制，包括负利率，可能也是在考虑之中的一项内容。他做足了长时间和整个美国的政统打交道，以及跟全世界打交道的充足准备。

其实还有第三个点，鲍威尔所代表的美国整个金融财阀，其实还在想第三个事情。如果大家感兴趣，我们可以再来一期。好，这期内容就这样，周末希望大家能够有一些思考。就这样，拜拜，谢谢关注。
